Краткое содержание

• Программируемые деньги позволят автоматизировать платежи в Испании при определенных условиях.
• В новой системе банки Испании, стейблкоины и цифровой евро будут конкурировать и сосуществовать.
• Цель изменений — ускорить платежи без изменения стоимости каждого евро.

Цифровые деньги существуют уже несколько десятилетий. Зарплаты поступают на счета, производятся ипотечные платежи за недвижимость в Испании, а покупки с помощью карт практически не предполагают электронного обмена данными между компьютерами. Новое явление, которое начинает встряхивать банки, центральные банки и регулирующие органы, — это нечто совершенно иное: в деньги можно включать правила для автоматического выполнения определенных операций, связи с цифровыми активами и практически мгновенного проведения расчетов по транзакциям в Испании.

Проще говоря, именно это лежит в основе так называемых программируемых денег. Это не обязательно означает, что кто-то может решать, как мы тратим наши евро. Это означает, прежде всего, что платеж может быть интегрирован в транзакцию и осуществлен при выполнении определенных условий: доставка товаров, получение финансового актива, достижение определенного момента времени или выполнение другой части контракта. Испанские банки уже работают с токенизированными депозитами, стейблкоинами и новыми платежными инфраструктурами, а Европейский центральный банк продвигает собственный проект цифрового евро.

Деньги меняют форму, и вместе с ней меняются и их возможности

Слово, которое встречается снова и снова, — токенизация. Проще говоря, она заключается в представлении денег, ценных бумаг или других активов в цифровой инфраструктуре в Испании, способной регистрировать, кто чем владеет, и выполнять определенные операции в соответствии с заранее установленными правилами.

Вот где кроется суть. Обычный банковский перевод перемещает деньги из пункта А в пункт Б. В токенизированной среде это перемещение может быть связано с другим событием. Платеж производится, когда актив доставлен; если условие не выполнено, транзакция не завершена. На финансовых рынках это позволяет осуществлять так называемые атомарные расчеты: деньги и актив переходят из рук в руки одновременно, предотвращая передачу актива одной стороной до того, как это сделает другая.

Это не теоретическая концепция. Проект «Агора», инициированный Банком международных расчетов в сотрудничестве с центральными банками и более чем 40 финансовыми учреждениями, протестировал трансграничные транзакции с использованием резервов центральных банков и токенизированных банковских депозитов. ЕЦБ считает, что эти технологии могут уменьшить некоторые недостатки, которые до сих пор преследуют международные платежи.

Для отдельного человека это может показаться чем-то далёким. Но для компании, которая переводит миллионы между странами, ждёт платежей или замораживает деньги на часы или дни, это не так уж и невероятно. Время, ликвидность и риск — это деньги. Большие деньги.

Почему банки сейчас демонстрируют такой стремительный рост?

Вопрос, похоже, уже не в том, будет ли традиционное банковское дело использовать эти технологии, а в том, как оно интегрирует их, не превращая текущий счет в непонятную панель управления.

Алисия Пертуса, руководитель отдела партнерских отношений и инноваций в BBVA CIB, заявила на 9-м Форуме цифровых активов, что клиентам не следует беспокоиться о том, следует ли проводить транзакцию с использованием стейблкоина, токенизированного депозита, будущего цифрового евро или традиционной инфраструктуры. Банк должен выбирать наиболее эффективный метод, действуя за кулисами. Это похоже на то, что происходит, когда мы отправляем сообщение: мы хотим, чтобы оно дошло, а не анализировать телекоммуникационную инфраструктуру заранее.

Испанский банк BBVA уже участвует в различных инициативах, связанных с этой трансформацией, от проектов стейблкоинов, привязанных к евро, до международных платежных систем и экспериментов по токенизации. Этот шаг важен, поскольку он разрушает барьер, который годами казался вполне удобным: с одной стороны — банковское дело, с другой — криптовалютный мир. Теперь эта стена заполняется дверями.

Токенизированные депозиты, стейблкоины и цифровой евро — это не одно и то же

Важно разделять понятия, потому что объединение всего под общим названием «цифровые деньги» приводит к созданию довольно бесполезного технологического пюре.

Токенизированный депозит по сути представляет собой деньги, депонированные в коммерческом банке. Разница заключается в том, что они представлены и перемещаются через программируемую инфраструктуру. Они остаются обязательством банка и могут поддерживать свою связь с традиционной денежной системой. Эта модель стремится поддерживать очень простой, но фундаментальный принцип: один евро остается ценным независимо от технологии, используемой для его перемещения.

С другой стороны, стейблкоин — это цифровой актив, обычно выпускаемый частной организацией, целью которого является поддержание стабильной стоимости по отношению к валюте, такой как евро или доллар. Он может облегчать платежи и движение капитала в цифровых сетях, хотя и поднимает различные вопросы, касающиеся резервов, конвертируемости, регулирования и риска эмитента.

Цифровой евро представлял бы собой нечто совершенно иное. Это были бы деньги центрального банка в электронной форме, эквивалентные наличным деньгам в этом отношении и выпускаемые Евросистемой. Он не обязательно заменил бы банкноты, карты или депозиты; он просто добавил бы новый способ оплаты, напрямую обеспеченный центральным банком.

Таким образом, три инструмента, которые могут развиваться по схожим технологическим путям, но имеют разную юридическую регистрацию.

Что может измениться в процессе оплаты, сбора платежей или инвестирования?

Для рядового гражданина трансформация, скорее всего, произойдет незаметно. Никто не проснется однажды утром и не обнаружит красную кнопку с надписью «активировать программируемые деньги». Обычно она будет скрыта в сервисах, которыми они уже пользуются.

Онлайн-покупка может быть связана с доставкой товара. Некоторые возвраты могут обрабатываться автоматически. В деловых сделках оплата может производиться после подтверждения получения товара или выполнения другой части договора. На финансовых рынках активы и деньги могут обмениваться одновременно, сокращая количество посредников и время ожидания.

Программируемость также может улучшить управление корпоративными финансами. Компания в Испании с дочерними предприятиями в нескольких странах может быстрее перемещать ликвидность, автоматизировать определенные условия платежей или сократить объем капитала, который ей необходимо держать в ожидании завершения сделок.

Трансграничные платежи представляют собой особенно благодатную почву. Международные транзакции по-прежнему проходят через множество посредников, валют и систем, прежде чем достигнут места назначения. Внедрение совместимых инфраструктур и автоматизированных расчетов обещает сократить этот лабиринт. Технологии не отменят комиссии указом — если бы только компьютеры были такими же филантропами, — но они могут устранить часть технических препятствий, которые их порождают.

Цифровой евро не сможет решать, куда вы потратите свои деньги

Вот важный момент: цифровой евро не предназначен для использования в качестве программируемых денег в том смысле, что он не позволяет ЕЦБ ограничивать, где, когда и на что его можно потратить.

Европейский центральный банк различает программируемые деньги и условные платежи. Первые подразумевают, что данная денежная единица может быть потрачена только на определенные товары, в течение определенного периода или в определенной области. Эта возможность исключена при разработке цифрового евро. Условные платежи отличаются: они позволяют пользователю разрешить автоматическое выполнение транзакции при выполнении определенного условия.

Разница может показаться лингвистической, но она огромна. Надпись «только для покупки еды» на монете — это совсем не то же самое, что добровольный заказ с оплатой в зависимости от доставки.

Более того, проект еще не запущен. ЕЦБ отобрал 36 поставщиков платежных услуг для участия в пилотной программе, запланированной на вторую половину 2027 года и рассчитанной примерно на двенадцать месяцев. В сентябре 2026 года он также открыл участие для продавцов, заинтересованных в испытаниях. Если европейский законодательный процесс будет продвигаться по графику, потенциальный цифровой евро может появиться в 2029 году. Однако окончательное решение о его выпуске должно быть принято после завершения этого процесса.

Самая большая преграда не технологическая: это регулирование, масштаб и доверие

Между технической демонстрацией и системой, способной стимулировать европейскую экономику, существует значительный разрыв. Токенизация в Испании остается незначительной по сравнению с огромным объемом традиционных финансовых рынков.

Карлос Сан Басилио, президент CNMV (Испанской национальной комиссии по рынку ценных бумаг), отметил, что было зарегистрировано 21 выпуск ценных бумаг на общую сумму около 70 миллионов евро, в то время как во всем Европейском союзе лишь небольшое количество компаний работает в рамках пилотной программы, основанной на технологии распределенного реестра, упомянутой регулятором. Это сравнение ясно показывает, что мы все еще находимся на ранних этапах этого процесса.

Президент CNMV также подчеркнул важность человеческого контроля при использовании новых финансовых технологий. Это вполне логично. Автоматизация транзакции не снимает с нее ответственности; она просто позволяет ошибкам, когда они возникают, распространяться гораздо быстрее.

Европа пытается найти именно такой баланс: способствовать инновациям, не превращая финансовую систему в Дикий Запад с помощью API. В Испании переходный период MiCA для поставщиков услуг в сфере криптоактивов закончился 1 июля 2026 года, а это значит, что компаниям, работающим в этом секторе, необходимо адаптироваться к новой европейской системе авторизации и надзора.

Существуют также менее заметные, но гораздо более важные проблемы: обеспечение возможности взаимодействия различных платформ друг с другом, гарантирование кибербезопасности, предотвращение отмывания денег, сохранение конфиденциальности и обеспечение конвертируемости различных форм денег без создания новых рисков. Финансовые инновации хорошо смотрятся в презентациях PowerPoint. Но когда речь идет о сбережениях миллионов людей, слайдов просто недостаточно.

Следующая битва будет незаметной: кто контролирует деньги?

Вероятно, эти преобразования будут выглядеть не столько как революция, сколько предполагает их название. Мы по-прежнему будем видеть евро на экранах наших мобильных телефонов. Мы по-прежнему будем платить десять евро и ожидать, что продавец получит десять евро. Однако под поверхностью архитектура денег может претерпеть глубокие изменения.

Банки стремятся сохранить свою роль, переводя свои депозиты в токенизированные инфраструктуры. Стейблкоины пытаются закрепиться в сфере цифровых платежей. Европа стремится избежать чрезмерной зависимости от иностранных систем и готовится к цифровому евро. Тем временем ЕЦБ развивает инфраструктуру, чтобы деньги центрального банка могли продолжать выступать в качестве ориентира на все более токенизированных рынках.

Для пользователя идеальный результат будет почти скучным: более быстрые платежи, транзакции, которые автоматически завершаются при необходимости, и сервисы, способные выбирать подходящую инфраструктуру в фоновом режиме, не заставляя нас разбираться, что такое DLT, прежде чем купить пару обуви.

Именно в этом и заключается масштаб изменений. Программируемые деньги — это не попытка заставить нас больше думать о том, как работают деньги, а скорее попытка заставить саму финансовую систему думать гораздо больше, так что мы этого почти не заметим.